AEF - Os rácios de análise patrimonial

I. Conceito

Rácios são relações entre grandezas que ajudam a obter explicações sobre determinadas situações patrimoniais bem como a sua evolução

II. Classificação

- Rácios de estrutura

- Rácios de liquidez

- Rácios de rendibilidade

- Rácios de actividade

Vejamos detalhadamente cada um deles, servindo como base de análise o exemplo seguinte

                             Balanço de boa vida, Lda. Em 31/12/07                (em 1.000Kz)

Activos	Exercícios		Capital próprio e Passivo	Exercícios
	2006	2007		2006	2007
Activo imobilizado Imobilizações corpóreas Imobilizações incorpóreas Investimentos financeiros	6.490 2.050 2.170	16.013 1.407 3.600	Capital próprio Capital Reservas R.L.E	8.000 1.580 440	8.000 1.990 1.830
Total do A.I	10.710	21.020		10.020	11.820
Activo circulante Mercadorias Clientes Depósitos à ordem Caixa	2.196 2.570 401 23	1.780 1.970 85 5	Passivo Dívida a terceiro a m.l.p Dívida a terceiro a c.p      - Fornecedor      - Estado e O.E.P	3.500 1.670 710	5.000 4.430 3.610
Total do A.C	5.190	3.840	Total do Passivo	5.880	13.040
Total do Activo	15.900	24.860	Total do C.P e Passivo	15.900	24.860

demonstração de resultados de boa vida, Lda. Em 31/12/07

Custos e Perdas	Exercícios		Proveitos e Ganhos	Exercícios
	2006	2007		2006	2007
C.M.V F.S.E Custos com o pessoal Amortizações Imposto	5.600 400 1.960 620 1.060	8.200 600 2.500 1.300 1.640	Vendas Proveitos suplementares	10.500 220	16.000 1.580
	9.640	14.240		10.720	17.580
Custos e perdas financ.	450	470	P.G.F	93	169
Custos e perdas extraord.	35	60	P.G.E	40	50
Imposto s/Rendimento	288	1.198
R.L.E	440	1.830
Total	10.853	17.799	Total	10.853	17.799

A. Rácios de estrutura

·         Rácio de solvabilidade

·         Rácio de autonomia financeira

·         Rácio de endividamento ou dependência

·         Rácio de cobertura do activo fixo

I. Rácio de solvabilidade

1. Indicador

Rácio de solvabilidade = Capitais própria / Passivo total x 100%

2.Interprestação

Este rácio dá-nos a conhecer a capacidade da empresa para solver os seus compromissos.

Quanto maior for o valor deste rácio, melhor está a estrutura financeira da empresa. Um valor superior a 1 significa que os capitais próprios excedem os capitais alheios, ou seja, a empresa tem capacidade para solver todos os seus compromissos. Se o rácio for inferior a 1, a empresa tem de ser capaz de gerar lucros para satisfazer as suas obrigações para com terceiros nos prazos previstos, ou, em alternativa, os seus accionistas têm de injectar capitais na empresa.

Nota: Valores inferiores a 0.5 são considerados insuficientes

O exemplo apresentado:

2006: Rácio de solvabilidade = 10.020 / 5.880 x 100% = 170%

2007: Rácio de solvabilidade = 11.820 / 13.040 x 100% = 91%    

Estes valores significam que, no ano 2006 empresa apresentava boa solvabilidade e que decresceu a autonomia financeira da empresa que no ano 2007 estava mais dependente de terceiros. Enquanto no ano 2006 cada 270.4Kz investidos na empresa, 170.4Kz eram próprios e 100Kz eram alheios, no ano 2007por cada 196.6Kz investidos, 90.6Kz eram próprios e 100Kz eram alheios

II. Rácio de Autonomia financeira

1. Indicador

Rácio de autonomia financeiro = Capitais próprios / Activo líquido x 100%

(Activo líquido é o que resulta da subtracção do valor das amortizações ao valor do activo bruto)

-        Valor  > = 0.3: Valor muito bom

-        Valor  < 0.3 : dependência da empresa em relação a terceiros

-        Valor  = 1: autonomia máxima ( todo o activo financiado por capital próprio )

2. Interpretação

Indica-nos, por cada 100Kz aplicados na empresa, quantos são próprios e quantos são alheios, ou seja, mede a participação do capital próprio no financiamento de empresa

Este indicador varia entre 0 e 1. Zero é a total dependência de terceiros, um, significa que uma autonomia total, ou seja, o activo é totalmente financiado pelo capital próprio

Exemplo apresentado

2006: Rácio de autonomia financeiro = 10.020 / 15.900 x 100% = 63%

2007: Rácio de autonomia financeiro = 11.820 / 24.860 x 100% = 48%

A empresa piorou a sua situação de um exercício para o seguinte. Enquanto no exercício 2006, por cada 100Kz investidos na empresa, 63Kz eram próprios e 37 eram alheios. No exercício 2007, por cada 100Kz investidos, só eram próprios 47.5Kz e 52.5Kz eram alheios.

III. Rácio de endividamento ou dependência

1. Indicador

Rácio de endividamento = Passivo / Activo líquido x 100%

-        Valor  < 0.7: Valor muito bom

-        Valor  >=0.7 : dependência da empresa em relação a terceiros

-        Valor = 1: Máxima dependência (situação anormal)

2. Interpretação

Dá-nos a conhecer em que medida é que a empresa financia os seus activos com capitais alheios

A máxima dependência é atingida quando valor de rácio for igual a 1, trata-se de uma situação anormal e só chega a esta situação quando a empresa tiver perdas contínuas que levam à absorção da totalidade do capital próprio

Exemplo apresentado.

2006 Rácio de endividamento = 5.880 / 15.900 x 100% = 37%

2007 Rácio de endividamento = 13.040 / 24860 x 100% = 53%

Estes valores significam que a empresa aumentou a sua dependência em relação a terceiros, isto é, piorou a sua situação em termos estruturais

IV. Rácio de cobertura do activo fixo

1. Indicador

Rácio de cobertura do activo fixo = Capitais permanentes / Activo fixo x 100%

-       Valor > 1 – Capitais permanentes superiores ao activo fixo (Correcto)

-       Valor = 1 – Activo fixo exclusivamente coberto por capitais permanentes

-       Valor < 1 Capitais permanentes insuficientes para cobrirem Activo fixo (incorrecto)

2. Interpretação

Dá-nos a conhecer quantos Kzs de capitais permanentes contribuíram para o financiamento de 100Kzs do activo fixo

Exemplo apresentado

2006 Rácio de cobertura do activo fixo = 13.520 / 10.710 x 100% = 126%

2007 Rácio de cobertura do activo fixo = 16.820 /21.020 x 100% = 80%

Estes indicadores significam que em 2006 os capitais permanentes cobrem o activo fixo e ainda uma parte fixa do activo circulante, o que está correcto. Em 2007, os capitais permanentes não foram suficientes para cobrir o activo fixo o que não é correcto (a empresa fazia aplicação no imobilizado a custa de capitais a curto prazo)

B. Rácios de Liquidez

·         Rácio de liquidez geral

·         Rácio de liquidez reduzida

·         Rácio de liquidez imediata

I. Rácio de liquidez geral

1. Indicador

Rácio de liquidez geral = Activo circulante / Passivo a curto prazo x 100%

2. Interpretação

Permite dar uma ideia aproximada da capacidade da empresa para fazer face aos compromissos a curto prazo no momento do seu vencimento

-        Valores entre 1,2 e 1,4 – muito bons

-        Valore < 1 - dificuldade da empresa em pagar as suas obrigações a curto prazo

Nota: Um valor elevado deste rácio pode ser consequência de:

• Elevados stocks em armazém, até mesmo de stocks inúteis
• Um valor bastante elevado de dívida por parte dos clientes
• Grandes disponibilidades em caixa ou bancos, o que é um sinal de má gestão

Exemplo apresentado

2006: Rácio de liquidez geral = 5.190 / 2.380 x 100% = 218%

2007: Rácio de liquidez geral = 3.840 / 8.040 x 100% = 48%
 

Empresa passou de um valor ideal em 2006 para uma situação financeira deplorável, isto é, em 2006 empresa possuía 220Kz para pagar 100Kz de dívidas, em 2007 só possuía 48Kz para pagar 100Kz de dívidas  

II. Rácio de liquidez reduzida

1. Indicador

Rácio de liquidez reduzida=(Activo circulante – Existência)/Passivo a curto prazo x 100%

2. Interpretação

Dá-nos a conhecer quais as possibilidades da empresa em cobrir as dívidas com vencimento inferior a 1 ano com bens e direitos mais líquido

Nota: Consideram-se como valores ideais na actividade comercial, valores entre 0.9 e 1.1

Exemplo apresentado:

2006 Rácio de liquidez reduzida = (5.190 – 2.196) / 2.380 x 100%=126%

2007 Rácio de liquidez reduzida = (3.840 – 1.780) / 8.040 x 100%=26%

Este indicador indica que no primeiro período considerado o valor é elevado e revelador de uma sã situação financeira, no segundo período, o valor é tão baixo que coloca a empresa em Sérgio perigo de não poder fazer face às suas dívidas. A empresa deve tomar urgentes providências financeiras para não cair na desagradável situação de suspender os seus pagamentos

III. Rácio de liquidez imediata

1. Indicador

Rácio de liquidez imediata = Disponibilidade / Passivo a curto prazo x 100%

2. Interpretação

Dá-nos a conhecer a capacidade da empresa em pagar imediatamente as dívidas a curto prazo

Exemplo apresentado:

2006: Rácio de liquidez imediata = 424 / 2.380 x 100% = 18%

2007: Rácio de liquidez imediata = 90 / 8.040 x 100% = 1%

C. Rácio de rendibilidade

- Rácio de rendibilidade dos capitais próprios

- Rácio de rendibilidade do activo total

- Rácio de rendibilidade líquida das vendas

I. Rácio de rendibilidade dos capitais próprios

1. Indicador

Rácio de rendibilidade dos capitais próprios = Resultado líquido/Capitais próprios x 100%

2. Interpretação

Relaciona o lucro que empresa obteve em determinado exercício face aos capitais próprios de que dispunha

Este rácio é o rácio preferido por accionistas e investidores. Permite aos accionistas calcular a taxa de retorno dos capitais que investiu. Comparando esta taxa com as remunerações oferecidas no mercado de capital ou com o custo do financiamento, os detentores das acções das empresas podem concluir se o seu capital está a ser bem aplicado

Em relação a este rácio podem tecer-se as seguintes considerações:

Considera-se como valor razoável parra a rendibilidade do capital investido, um valor, pelo menos igual à taxa de remuneração dos depósitos a prazo

Deveremos considerar os lucros antes ou depois dos impostos que incidem sobre os lucros. Se nos colocarmos no ponto de vista da empresa deveremos considerar o lucro antes de imposto, pois assim determina-se a rendibilidade obtida como consequência da actividade própria da empresa; se nos colocarmos no ponto de vista do investidor, deveremos considerar o lucro depois de deduzidos os impostos e os juros com que se remunerou o capitais alheios utilizado por forma a determinar –se a rendibilidade líquida.

Exemplo apresentado:

2006: Rácio de rendibilidade dos capitais próprios = 440/10.020 x 100%= 4,4%

2007: Rácio de rendibilidade dos capitais próprios = 1.830/11.820 x 100%= 15,5%

Estes valores indicam que esta empresa melhorou de forma acentuada a sua capacidade para gerar lucros. Enquanto no 2006, cada 100Kz de capitais próprios nela aplicados renderam 4.4Kz, no ano 2007cada 100Kz de Capitais próprios renderam 15.5Kz

II. Rácio de rendibilidade do activo total

1. Indicador

Rácio de rendibilidade do activo total = Resultado líquido/Activo líquido x 100%

2. Interpretação

Este rácio mostra o nível de lucro que a empresa obteve por cada 100Kz nela investidos.

Exemplo apresentado.

2006: Rácio de rendibilidade do activo total = 440/15900 x 100% = 2,8%

2007: Rácio de rendibilidade do activo total = 1.830/24.860 x 100% = 7,4%

Em 2006, por cada 100Kz colocados na empresa conseguiu-se um lucro de 2.8Kz, em exercício seguinte, por cada 100Kz investidos na empresa conseguiu-se 7.4Kz. Este facto significa que houve um melhor aproveitamento dos capitais próprios e alheios colocados à disposição da empresa.

III. Rácio de rendibilidade líquida das vendas

1. Indicador

Rácio de rendibilidade líquida das vendas = Resultado líquido / Vendas x 100%

2. Interpretação

Mede o lucro (prejuízo) da empresa por cada Kz vendidos

Exemplo apresentado

2006: Rácio de rendibilidade líquida das vendas = 440 / 10.500 x 100%=4,2%

2007: Rácio de rendibilidade líquida das vendas = 1.830 / 16.000 x 100%=11,4%

Estes valores indicam que no 2006 em cada 100Kz de vendas, obteve um lucro de 4.2Kz, no exercício seguinte, em cada 100Kz de vendas teve um lucro de 11.4Kz o que revela uma melhoria bastante acentuada em relação a este indicador

D. Rácio de actividade

·         Rotação do activo total

·         Rotação do activo fixo

·         Rotação do activo circulante

·         Rotação de existências

·         Tempo médio de duração das existências

·         Tempo médio de cobrança

·         Tempo médio de pagamento

I. Rotação do activo total

1. Indicador

Rotação do activo total = Vendas / Activo total

2. Interpretação

Este rácio mede o grau de utilização dos activos, ou seja, dá a conhecer a eficiência com que a empresa consegue gerir o activo foi colocados à sua disposição. Um valor elevado significa que a empresa está a trabalhar perto do limite da sua capacidade; um valor baixo pode significar subutilização dos recursos.

Exemplo apresentado

2006: Rotação do activo total = 10.500 / 15.900 = 0,66

2007: Rotação do activo total = 16.000 / 24.860 = 0,64

II. Rotação do activo fixo

1. Indicador

Rotação do activo fixo = Vendas / Activo fixo

2. Interpretação

Pela análise deste indicador fica-se a saber se a gestão dos bens do activo fixo melhorou ou piorou de um período para o seguinte

Exemplo apresentado

2006  Rotação do activo fixo = 10.500 / 10.710 = 0,98

2007: Rotação do activo fixo = 16.000 / 21.020 = 0,76

A situação piorou ligeiramente de um período para o seguinte

Nota: Este rácio é um rácio que é difícil de modificar de um período para o seguinte, pois é impossível, na maioria dos casos, conseguir adaptações a curto prazo dos investimentos fixos sem causa prejuízos à empresa

III. Rotação do activo circulante 

1. Indicador

Rotação do activo circulante = Vendas / Activo circulante

2. Interpretação 
Este rácio mede o grau de utilização dos activo circulante

Exemplo apresentado

2006: Rotação do activo circulante = 10.500 / 5.190 = 2

2007: Rotação do activo circulante = 16.000 / 3.840 = 4,2

I.V. Grau de rotação de existências

1. Indicador

Grau de rotação das mercadorias = C.M.V/Saldo médio de mercadorias (Si + Sf)/2

2. Interpretação

Mostra a velocidade com que a empresa renova as mercadorias que tem no seu armazém. Se o indicador apresentar um valor elevado então as mercadorias permanecem menos tempo em armazém. Um valor baixo pode significar dificuldade em escoar as mercadorias armazenadas pela empresa

Exemplo apresentado

2006: Grau de rotação das mercadorias=5.600/(600+2.196)/2=4 

2007: Grau de rotação das mercadorias =8.200/(2.196+1.780)/2=4,1

Estes valores significam que a empresa efectuou uma melhor gestão de seus stocks em 2007 em que conseguiu uma rotação de 4.1 vezes enquanto no exercício 2006 só as conseguiu rodar 4 vezes.

V. Tempo médio de permanência das existências

1. Indicador

Tempo médio de permanência das existências=Saldo médio de existências/C.M.V x 365

2. Interpretação

Este rácio indica de quantos em quantos dias a empresa renova os seus stocks 

Exemplo apresentado

2006 Tempo médio de permanência das existências=(600+2196)/2/5.600 x 365=91dias

2007 Tempo médio de permanência das existências=(2.196+1.780)/2/8.200 x 365=73dias

No exercício 2006, a empresa rodou as suas mercadorias em armazém de 91 dias em 91 dias, ou seja 4 vezes no ano. No período 2007, a empresa rodou as mercadorias, em média, de 73 em 73 dias, ou seja, 5 vezes por ano

VI. Tempo médio de cobrança (de recebimento)

1. Indicador

Tempo médio de cobrança = Saldo médio de Clientes/Vendas x 365

2. Interpretação

Este indicador dá-nos a conhecer, em média, o número de dias que a empresa demora a receber dos seus clientes, isto é, mede o espaço de tempo que separa a venda do seu recebimento

Exemplo apresentado

2006: Tempo médio de Cobrança=(2.480+2.570)/2/10.500 x 365=88dias

2007: Tempo médio de Cobrança=(2.570+1.970)/2/16.000 x 365=52dias  

Enquanto no exercício 2006, a empresa demorava 88 dias a receber dos seus clientes, no exercício 2007, o crédito concedido aos seus clientes baixou em média para 52 dias, isto é, passou a receber muito mais rabidamente dos seus clientes, o que foi bom.

VII. Tempo médio de pagamento

1. Indicador

Tempo médio de cobrança = Saldo médio de Fornecedores/Compras x 365

2. Interpretação

Este indicador dá-nos a conhecer, em média, o tempo que a empresa demora a pagar aos seus fornecedores

Nota: Intimamente relacionados com o tempo médio de cobrança está o tempo médio de pagamento que deve ser superior ao tempo médio de cobrança, pois só assim a empresa estará a ser financiadas por fornecedores e não a financiar os clientes

E. O cash-flow e Autofinanciamentos

I. O cash-flow

1. Conceito      

O cash-flow é o conjunto de meios líquidos libertados pela actividade desenvolvida pela empresa em determinado exercício económico   

2. Fórmula de Cálculo

    Resultado antes de impostos

+  Amortizações

+  Provisões

______________________________

=  Cash-flow bruto

-   Imposto sobre o rendimento

______________________________

=  Cash-flow líquido         

             

Numa perspectiva financeira, o cash-flow pode ser visualizado do seguinte modo:

SAÍDAS DA TESOURARIA	ENTRADAS NA TESORARIA
1.    C.M.V 2.    F.S.E 3.    Impostos 4.    Custos com o pessoal 5.    Custos financeiros 6.    Custos extraordinários 7.    Impostos sobre o rendimento	1.    Vendas 2.    Prestações de serviços 3.    Outros proveitos operacionais 4.    Proveitos financeiros 5.    Proveitos extraordinários
CASH-FLOW
1.    Amortizações do exercício 2.    Provisões do exercício 3.    Resultado líquido

       

Exemplo apresentado

Cash-flow

Rubricas	2006	2007
Amortizações Resultado líquido antes de imposto Cash-flow bruto Imposto sobre o rendimento Cash-flow líquido	620 728 1.348 288 10.60	1.300 3.028 4.328 1.199 3.129

II. O autofinanciamento

1. Conceito

Chama-se autofinanciamento à parte do financiamento obtido como resultado da própria actividade da empresa. Corresponde aos lucros reais retidos, quer pela sua não distribuição, quer pela sua ocultação (reservas ocultas)

2. Fórmula

   Resultado antes de imposto

-  Imposto sobre o rendimento

-  Dividendos a pagar     

___________________________

= Autofinanciamento    

Exercício aplicado

Dos registo contabilístico da empresa “Sociedade de Construções, Lda” em 31/12/2005 obtiveram –se as seguintes informações

                                             Unidade 1.000Kz

Resultados operacionais Resultados financeiros Resultados extraordinários Imposto s/o rendimento do exercício Amortizações do exercício Variação de provisões Dividendos a pagar (distribuição de Res.)

12.058 300 215 3.810 1.260 485 920

Pedido:

1.    Determine o cash-flow líquido gerado pela empresa neste exercício

2.    Determine o valor do auto financiamento conseguido

                                                          

Resolução

1. Cash-flow  líquido

Resultado antes de imposto = R. Operacional + R. Financeiro  + R. Extraordinário                                                                                                                                                                                                                                                                     

                                                 = 12.058 + 300 + 215 = 12.573

Cash-flow  bruto = Resultado antes de imposto + Amortizações + Provisões

                           = 12.573 + 1.260 + 485 = 14.318

Cash-flow líquido = Cash-flow  bruto - Imposto s/o rendimento do exercício

                             = 14.318 – 3.810 = 10.508

2. Autofinanciamento = Res.antes de imposto - Imp s/o rend. - Dividendos a pagar

                                          = 12.573 – 3.810 – 920 = 7.843

F. Análise de ponto crítico

I. Definição de Ponto crítico

O ponto crítico é o nível de actividade e vendas em que todos os custos estão cobertos pelos proveitos e a partir do qual a empresa começa a auferir lucros

Se a empresa operar sobre o ponto crítico – nível em que as vendas cobrem exactamente os custos totais, então a empresa opera sem lucros nem prejuízos

II Cálculo algébrico

Por definição, o ponto crítico é aquele em que as vendas igualam o custo total

Vendas = Custo total

Sabemos:

O volume de vendas = P x Q

Custo total = Custo fixo + Custo variável

Sendo custo variável = custo variável unitário x Quantidade = Cvu x Q

Volta à expressão inicial

P x Q = Cf + Cvu x Q

     P x Q - Cvu x Q = Cf

      Q (P – Cvu) = Cf

                     Q = Cf / (P – Cvu)

Exercício aplicado.

A serração “Maiombe” produz placas de madeira para a indústria de mobiliário. No exercício económico 2008 t             eve os seguintes custos em milhares de Kz

Rubricas	Custo fixo	Custo variável	Custo total
Matérias Mão – de - obra Gastos de fabrico Gastos de Administração	- 200.000 600.000 1.400.000	800.000 600.000 400.000 600.000	800.000 800.000 1.000.000 2.000.000
Total	2.200.000	2.400.000	4.600.000

A produção foi de 20.000 placas e o seu preço de venda unitário é de 240Kz

Pedidos:

a) Calcula ponto crítico

b) Calcular o volume de vendas para um lucro de 30%

         

G. O painel de Gestão

1. Conceito

O painel de gestão é constituído por um conjunto de indicadores que possibilitam, de um modo rápido e articulado, fazer uma análise da situação global da empresa

2. Estrutura de painel de gestão  

Indicadores	Exercício n	Exercício n+1
FINANCEIRO Fundo de maneio patrimonial Solvabilidade Liquidez geral Liquidez reduzida Liquidez imediata RENDIBILIDADE Dos capitais próprios Do activo total Líquida das vendas ACTIVIDADE Rotação do activo total Rotação do activo fixo Rotação do activo circulante Rotação de existências Tempo médio de existências Tempo médio de recebimentos Tempo médio de pagamento PONTO CRÍTICO Proveitos operacionais Custos operacionais Margem bruta Custos variáveis Custos fixos Ponto crítico